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张弛:IPO审查新趋势引热议,新三板拟IPO企业将被重点关注!

来源:未知 发布时间:2017-03-15

张驰,江湖人称啃哥,新三板网红,新鼎资本董事长,1981年生人,毕业于对外经贸大学金融学专业,毕业后在安永华明会所工作6年至高级审计师;2010年进入九鼎风控部从事财务尽调和私募股权投资。
 
(新鼎资本董事长 — 啃哥张弛)

2011年3月,担任汕头某公司财务总监兼董秘;2014年4月,张弛回到九鼎担任九泰基金基金产业投资部投资总监、新三板专户投资经理。2015年6月,正式离开九鼎,创立北京新鼎荣辉资本管理有限公司(新鼎资本),任董事长兼总经理。著有《四大那些事》、《啃碎新三板》系列等。

新闻背景:不想IPO的企业,不是优秀的新三板企业?!“IPO集邮”向来是三板市场一大热潮,尤其是证监会发布资本市场扶贫政策后,“扶贫概念股”更是大受投资者追捧,于是一些此前数次上市折戟的问题企业也因此纷纷跟随政策的脚步,迅速迁址贫困县。那么新三板企业通过扶贫绿色通道成功进入IPO申报队伍,就真的已经一只脚踏入主板市场了吗?

据最新数据显示,新三板已有324家挂牌企业正在实施IPO转板事项,占挂牌企业总数的3.0%。随着新三板的不断发展,拟IPO的企业数量也将逐步增长。基数如此庞大的新三板拟IPO企业也因此成为监管层IPO审核中重点关注的对象,IPO核查风暴将再度来袭!有市场人士表示,此次开启的IPO现场核查,监管层必将把关注重点锁定在贫困县的拟IPO项目。

事实上,监管层担心企业利用贫困县IPO扶贫政策突击上市,由此产生诸多风险。监管层曾多次表示,为了保证贫困地区上市企业的质量,证监会将对贫困地区企业的信息披露质量,尤其是财务信息披露质量进行全面检查。

由于在新三板市场发展起来之前,拟IPO企业的标准仅参照上市公司的规范即可,但企业挂牌新三板之后,接受的是新三板市场的制度规范,由此导致企业在包括会计规范、股东结构等诸多问题上与A股的衔接存在一定的障碍。除此之外,三类股东,股东人数超200人以及在新三板挂牌后频繁交易是否会影响IPO均是未知的因素。

另外,更有媒体报道,IPO审核越发趋严,审核通过率并不高。据统计,2017年1月至今,证监会发审委合计审核了67家公司的IPO申请,有54家获得通过,IPO审核通过率仅为80.59%,创下近5年来的新低。由此可见,尽管IPO已实现常态化发行,但新三板企业的拟IPO之路仍旧不好走,面对如此境况,企业应该如何应对呢?对此,我们采访了新鼎资本董事长啃哥张驰,请张总给我们带来他的观点。

采访问答:

1、据了解,近期监管层对来自新三板的拟IPO企业尤其关注,您认为主要原因是什么?

张驰:一些从新三板去IPO的企业,其实已经经历过一轮规范,很多信息都是公开的,所以新三板企业去IPO在审核的时候就和正常的IPO审核不一样。监管层会对照那些新三板企业之前的公告信息,所以我认为新三板企业去IPO的风险要比企业直接去IPO的风险要低,对于A股发行会的审核来说,也相对容易一些。为什么那么多新三板企业会去IPO,一方面是因为新三板的流动性不足,另一方面,新三板企业去IPO排队的过会概率要比直接去IPO快很多,所以更多的企业会选择去新三板挂牌之后再去A股IPO。

从监管机构来说,证监会方面,更加关注的是新三板企业在报材料之前就已经披露过的信息和企业申报IPO的信息有没有冲突的地方,新三板企业已经是公众企业了,因此证监会的关注程度会更高。但反过来说,新三板已经在新三板规范过两年或者三年了,这也是一个优势。

股转系统方面,是希望优质企业尽量不要去A股排队,因为这意味着优质资产从新三板流失,所以我觉得这是是监管机构的一个博弈,是A股和新三板博弈的一个过程。

2、对拟IPO企业来讲,挂牌新三板有哪些利弊?

张驰:拟IPO企业能上新三板就先上新三板。如果拟IPO企业直接去A股排队也是可以的。但是这些企业要去A股排队之前要先融得一笔资金,那么这些投资机构就会建议企业先上新三板,因为一个拟IPO企业假设融了两个亿去A股IPO,一旦IPO减速或者暂停,那么这些资金都将无法退出,只能等待企业IPO成功。如果企业先上了新三板,那么这个企业是在新三板停牌后再去A股排队的,等什么时候企业过会了,通过IPO发行新股之后,企业才会从新三板退市,也就是说在这个长达两到三年的周期内,如果IPO暂缓或者暂停的话,这个企业可以复牌在新三板继续交易,因此对于基金和股东来说,是有退路的。

我们看到,现在去A股排队IPO的企业很多,有很多是从新三板创新层过去的,原因就是因为这样。企业直接去IPO融资艰难,另外一方面过会概率也低。

3、新三板企业在准备IPO的过程中,应该注意哪些事项?

张驰:第一,企业要先融一些资金,因为要预备好未来三到五年融不到资金的状况,或者预留股东变动的时间成本,通俗说是三到五年企业在排队的过程中什么都不能干了,这是企业面临的一个巨大的时间成本;第二,企业要想好是不是要暂时放弃新三板的一些政策红利,因为新三板在今年6月预计会推出精选层,精选层也会有竞价交易,如果做了很多工作去A股排上队了,就算新三板活起来了,也只能再A股排队,会损失掉新三板的一些机会成本。要考虑自己有没有能力去A股,不是所有的行业都能去A股的,但是所有的行业都能上新三板,比如说像神州优车这样的亏损的企业,是不可能去A股的,但是它可以在新三板的创新层甚至精选层,或者一些企业,比如餐饮业销售类的企业的票据各方面都很不规范,那么去A股就面临很大的风险;第三,企业要考虑未来融资的计划,在新三板虽然估值低一点,但是优质企业都能融到资金。但是如果企业在A股,A股未来的融资可能会比新三板的更加艰难,因为A股的融资规模已经减半了。所以企业去A股的时候要想清楚自己各方面的条件,随着大多数人一起在A股排队,一定不是一个最好的选择。

4、您认为,企业为了IPO而迁址贫困县这一行为是否可取?

张驰:我觉得没有必要。第一,企业迁址贫困县要先纳税满3年才能够申报IPO,其实也是一个很长的时间成本;第二,迁到贫困县对企业原来所在地区的税收是一个很大的损失,这中间要牺牲很多以往构建好的软环境。以前在当地经营那么多年,当地的政商关系已经很稳固了,迁到一个新的地方去适应新的环境,原有的很多软环境的抛弃,对企业来说它的成本不是简单的固定资产投入的成本,而是是一个巨大的软环境的损失。从这角度来讲呢,企业的损失是巨大的。

再者,它迁址过去后它的员工怎么办?如果是一些研发类的还好办,如果生产制造业的就将面临一个难题。所以为了IPO去迁址并不是一个很好的选择。

想走捷径的人永远都走不了捷径,无论是IPO还是做任何事情,都是这样。如果迁址的目的就是为了走捷径,是行不通的。再说,我们到现在为止也没看到哪家企业迁址贫困县得到利好。